Kraken 交易所合约交易规则详解

Kraken 交易所作为老牌的加密货币交易平台，其合约交易功能也备受关注。本文将深入解析 Kraken 交易所的合约交易规则，帮助用户更好地理解和使用该平台进行合约交易。

一、合约产品概览

Kraken 交易所提供的合约产品，旨在满足不同交易者的风险偏好和交易策略，主要包括永续合约和交割合约。这两类合约在结算机制、到期日以及资金费率等方面存在显著差异，用户应充分了解其特性后再进行交易。

• 永续合约：永续合约是一种没有到期日的衍生品合约，允许交易者长期持有仓位，而无需定期结算。 Kraken 的永续合约通常以 USDT 或其他稳定币进行结算，并通过资金费率机制来使合约价格锚定现货市场价格。资金费率由多头和空头头寸之间的供需关系决定，当市场看涨时，多头通常支付资金费率给空头；反之，当市场看跌时，空头支付资金费率给多头。
• 交割合约：交割合约是一种有到期日的衍生品合约，交易者需要在合约到期时进行结算。 Kraken 的交割合约允许交易者参与不同期限的市场预测，例如季度合约或月度合约。在到期日，合约将按照预先设定的交割价格进行结算，通常参考标的资产在特定时间窗口内的平均价格。交割合约适用于对未来特定时间点的市场价格有明确预期的交易者。

Kraken 交易所提供的合约交易对种类繁多，涵盖了比特币 (BTC)、以太坊 (ETH)、莱特币 (LTC) 等主流加密货币，以及一些新兴的加密货币。用户可以根据自己的投资偏好选择合适的交易对。

二、账户与保证金

为了参与 Kraken 交易所的加密货币合约交易，首要步骤是在 Kraken 平台开设一个专门用于合约交易的账户。此账户独立于您的现货交易账户，用于隔离风险并提供更清晰的资金管理。

在成功开通合约交易账户之后，您需要将资金从您的现货账户转移至该合约账户。这部分划转的资金将作为您的初始保证金，用于支持您的合约仓位，并承担潜在的盈亏。 Kraken 平台会对不同类型的合约和杠杆比例设定不同的保证金要求，请务必仔细阅读并理解相关规定。

保证金分为初始保证金和维持保证金。初始保证金是您开仓时所需的最低保证金金额，而维持保证金是您维持仓位所需的最低保证金金额。如果您的账户净值低于维持保证金水平，您将会收到追加保证金的通知（Margin Call），需要及时补充资金，否则您的仓位可能会被强制平仓以降低风险。

2.1 保证金类型

Kraken 交易所为合约交易者提供两种主要的保证金模式，以满足不同的风险偏好和交易策略。

• 隔离保证金：在这种模式下，分配给特定仓位的保证金与其他仓位的保证金是完全独立的。这意味着如果某个仓位爆仓，只会损失分配给该仓位的保证金，而不会影响账户中的其他资金。隔离保证金适合希望严格控制每个仓位风险的交易者，因为它限制了潜在的最大损失。交易者可以手动调整每个仓位的保证金金额，从而更灵活地管理风险敞口。

用户可以根据自己的风险承受能力选择合适的保证金模式。对于新手而言，建议使用逐仓保证金模式，以控制风险。

2.2 保证金计算

在Kraken等加密货币交易所进行杠杆交易时，风险管理至关重要。交易所通过起始保证金率和维持保证金率等机制来控制风险敞口，确保市场稳定和用户资金安全。

• 起始保证金率： 起始保证金率是指开设新仓位时，交易者需要提供的最低保证金占仓位总价值的百分比。例如，如果起始保证金率为10%，交易者想要开设价值10,000美元的仓位，则需要提供至少1,000美元的保证金。起始保证金率直接影响交易者可以使用的最大杠杆倍数，较低的保证金率意味着更高的杠杆，但也伴随着更高的风险。不同的交易对和账户等级可能对应不同的起始保证金率。交易所会根据市场波动性、交易对的流动性以及交易者的风险承受能力等因素动态调整起始保证金率。

• 维持保证金率： 维持保证金率是指交易者维持现有仓位所需的最低保证金占仓位总价值的百分比。维持保证金率通常低于起始保证金率。如果账户的保证金水平低于维持保证金率，交易所将触发追加保证金通知（Margin Call），要求交易者补充保证金以达到起始保证金水平。如果交易者未能在规定时间内补充保证金，交易所可能会强制平仓部分或全部仓位，以防止进一步的损失。维持保证金率是衡量账户风险的重要指标，交易者应密切关注账户的保证金水平，避免触发强制平仓。

保证金计算公式如下：

起始保证金 = 仓位价值 * 起始保证金率 维持保证金 = 仓位价值 * 维持保证金率

需要注意的是，不同交易对的起始保证金率和维持保证金率可能不同，用户在交易前务必仔细阅读相关规则。

三、杠杆与风险管理

Kraken 交易所提供高达 50 倍的杠杆，允许交易者以较小的保证金控制更大的头寸。例如，使用 50 倍杠杆，交易者只需投入 2% 的资金即可控制相当于 50 倍资金的资产。 这种机制显著提高了潜在盈利能力，同时也极大地增加了潜在损失。

高杠杆交易固然能够放大收益，但也同样放大了风险。市场价格的微小波动，在高杠杆的作用下，可能会导致账户资金迅速耗尽。 即使是看似微不足道的逆向波动，也可能触发强制平仓，导致交易者损失全部保证金。

因此，使用杠杆进行交易需要谨慎，务必充分了解其运作机制，并严格执行风险管理策略。 建议新手交易者从小额杠杆开始，逐步熟悉市场。 同时，设置止损单是控制风险的关键措施，它可以限制单笔交易的最大损失。 合理分配交易资金，避免将所有资金投入到单笔交易中，也是降低风险的有效方法。 密切关注市场动态，及时调整交易策略，才能更好地应对市场波动，在杠杆交易中保持稳健。

3.1 杠杆选择

在进行加密货币合约交易时，选择合适的杠杆倍数至关重要。杠杆允许用户以较小的自有资金控制更大的头寸，从而放大潜在收益，但也同时放大了潜在亏损。用户应充分理解杠杆的运作机制以及相关的风险后再谨慎选择。对于经验不足的新手交易者而言，强烈建议从较低的杠杆倍数开始尝试，例如 5 倍或 10 倍。较低的杠杆倍数有助于降低单次交易的风险暴露，并为交易者提供更多学习和适应市场波动的时间。随着交易经验的积累和风险管理能力的提升，交易者可以逐步调整杠杆倍数。高杠杆虽然可能带来更高的回报，但同时也伴随着更高的爆仓风险，尤其是在市场波动剧烈的情况下。因此，明智的杠杆选择是成功进行合约交易的关键要素之一。用户在选择杠杆时，务必综合考虑自身的风险承受能力、交易经验以及市场状况等因素，切勿盲目追求高杠杆。

3.2 风险控制

使用杠杆交易，收益放大的同时风险也成倍增加。因此，务必进行严格的风险管理，以保护您的投资。以下是一些关键的风险控制措施：

• 设置止损（Stop-Loss）：

  止损是风险管理的核心工具。在建立仓位时，必须立即设置止损订单。止损价位应根据您的风险承受能力、交易策略和市场波动性来确定。合理的止损可以有效防止市场朝着不利方向大幅波动时，您的亏损超出预设范围。考虑使用不同类型的止损订单，例如固定百分比止损、追踪止损或基于技术指标的止损，以适应不同的市场情况。务必记住，止损订单并非万无一失，在极端市场波动或流动性不足的情况下，实际成交价格可能与止损价位存在偏差（滑点）。

• 控制仓位大小（Position Sizing）：

  不要孤注一掷！过度开仓会显著增加您的风险敞口。建议您采用适当的仓位管理策略，例如固定金额法、固定百分比法或凯利公式等。每笔交易的风险资金比例应限制在总资金的较小百分比（例如1%-2%）。仓位大小也应根据市场波动性和您的风险承受能力进行调整。使用杠杆时更要谨慎，因为杠杆会放大仓位规模和潜在损失。不要把所有资金都投入到一次交易中，将资金分散到不同的交易和资产类别中，可以有效降低整体风险。

• 密切关注市场动态（Monitor Market Conditions）：

  加密货币市场波动剧烈且变化迅速。作为交易者，您必须保持警惕，持续关注市场新闻、技术指标、宏观经济事件以及其他可能影响价格走势的因素。及时分析市场变化，并根据新的信息调整您的交易策略和风险管理措施。使用实时行情工具、新闻聚合器和社交媒体等渠道获取市场信息。技术分析和基本面分析是两种常用的市场分析方法，可以帮助您更好地理解市场趋势和潜在风险。同时，警惕市场操纵和虚假信息，保持独立思考和判断。

四、交易指令类型

Kraken交易所为用户提供多种交易指令类型，旨在满足不同交易者复杂且多样化的需求。这些指令类型赋予用户更大的灵活性，以适应各种市场状况和交易策略。

• 市价单 (Market Order)： 市价单是一种立即执行的指令，它会以当前市场上可获得的最优价格立即成交。这种订单类型适用于希望快速进入或退出市场的交易者，但需要注意，最终成交价格可能与下单时的预期价格略有偏差，尤其是在市场波动剧烈或流动性不足的情况下。
• 限价单 (Limit Order)： 限价单允许交易者设定一个特定的价格，只有当市场价格达到或优于该指定价格时，订单才会成交。如果市场价格未达到指定价格，订单将保持挂单状态，直到成交或被取消。限价单适合希望以特定价格买入或卖出资产的交易者，可以有效控制交易成本，但缺点是可能无法立即成交。
• 止损单 (Stop Order)： 止损单是一种条件单，只有当市场价格达到预先设定的止损价格时，才会触发一个市价单。止损单通常用于限制潜在损失，例如，在持有仓位的情况下，设置止损单可以在价格下跌到一定程度时自动卖出，避免更大的亏损。需要注意的是，止损单被触发后会以市价单执行，因此最终成交价格可能低于止损价格，尤其是在市场快速下跌的情况下。
• 止损限价单 (Stop Limit Order)： 止损限价单结合了止损单和限价单的特点。当市场价格达到指定的止损价格时，会触发一个限价单，以设定的限价或更优的价格成交。与止损单不同，止损限价单可以确保成交价格不会低于设定的限价，但缺点是如果市场价格快速波动，可能无法成交。
• 追踪止损单 (Trailing Stop Order)： 追踪止损单是一种动态调整的止损单。止损价格会随着市场价格的上涨而自动上调，但当市场价格下跌时，止损价格保持不变。这种订单类型可以帮助交易者锁定利润，并限制潜在损失。交易者可以设定一个追踪幅度，例如，5%，止损价格将始终保持比市场最高价低5%。

用户应充分理解每种交易指令类型的特性和风险，并根据自身的风险承受能力、交易目标和市场情况，选择最适合自己的交易指令类型。高级交易者通常会结合使用多种指令类型，以实现更复杂的交易策略。

五、资金费率 (仅适用于永续合约)

永续合约区别于传统期货合约，其核心特征是没有到期日。为确保永续合约的市场价格能够紧密追踪标的资产现货价格，并避免出现较大偏差，Kraken 交易所采用资金费率机制进行调节。

• 资金费率本质上是多头和空头交易者之间定期支付的费用。 其作用是平衡市场，激励交易者持有与现货价格一致的仓位。
• 当永续合约价格高于现货价格时，资金费率为正，意味着多头需要向空头支付资金费。 这种机制激励空头开仓，抑制多头开仓，从而将合约价格拉低，使其更接近现货价格。
• 反之，当永续合约价格低于现货价格时，资金费率为负，意味着空头需要向多头支付资金费。 这种机制激励多头开仓，抑制空头开仓，从而将合约价格拉高，使其更接近现货价格。
• 资金费率的计算频率和支付时间由交易所规定。 Kraken 交易所会定期计算并结算资金费率，通常是每隔几个小时一次。
• 资金费率的多少受到多种因素影响，包括合约价格与现货价格的偏差程度、市场供需关系以及交易所的参数设置。
• 交易者在进行永续合约交易时，需要密切关注资金费率的变化，并将其纳入交易策略的考量因素，以有效管理交易成本和风险。 高额的资金费率可能会显著影响盈利能力，特别是对于长期持仓的交易者而言。

如果资金费率为正，则多头需要向空头支付资金费率；如果资金费率为负，则空头需要向多头支付资金费率。

用户可以通过关注资金费率来判断市场的多空情绪。

六、交割 (仅适用于交割合约)

交割合约与永续合约不同，它具有预先设定的明确到期日。在合约到期时，必须按照交易所的规则和机制执行交割结算流程。这意味着合约的持有者需要根据到期时的结算价格，以现金或标的资产的形式进行盈亏结算，并结束合约。

• 交割合约的到期日是关键参数，交易者需要在交易前明确了解合约的到期时间。不同的交割合约可能具有不同的到期日，例如每周、每月或每季度交割的合约。交易所会提前公布交割日期和结算方式。
• 交割结算价格通常采用指数价格在到期前一段时间内的平均值，目的是为了减少市场操纵对结算价格的影响，确保交割的公平性和公正性。具体结算规则由交易所制定并公布。
• 在交割日，系统会自动按照结算价格对所有未平仓的交割合约进行结算。盈利的交易者会收到相应资金，亏损的交易者则需要支付相应资金。交割完成后，合约自动关闭，不再继续有效。
• 交易者可以通过提前平仓来避免交割。在交割日之前，可以选择手动平仓，将合约卖出或买入，从而提前锁定盈亏，避免受到交割结算价格波动的影响。
• 未能及时平仓的合约，将会强制进入交割流程，届时盈亏由系统自动结算。如果账户余额不足以支付亏损，可能会面临强制平仓的风险，导致更大的损失。 因此，务必关注交割日期，并提前做好风险管理。

用户需要在交割时间前平仓，或者持有至交割。持有至交割，则会根据交割价格结算盈亏。

七、手续费

Kraken 交易所的合约交易会产生手续费，这是加密货币交易所的常见做法。手续费的收取通常与交易量直接相关，遵循阶梯定价模式。用户的交易量越大，其适用的手续费率就越低。这种机制旨在鼓励高频交易和大规模交易，从而提高市场的流动性。因此，用户可以通过增加在 Kraken 交易所的交易活动来享受更优惠的手续费率。

Kraken 交易所采用做市商 (Maker) 和吃单者 (Taker) 两种不同的手续费结构，以激励市场参与者提供流动性。做市商是指那些通过挂单（即限价单）在订单簿上提供流动性的用户。由于他们的挂单增加了市场的深度，因此 Kraken 会对做市商收取相对较低的手续费，有时甚至提供手续费返还。另一方面，吃单者是指那些通过立即成交的订单（如市价单）从订单簿上移除流动性的用户。由于他们消耗了市场的流动性，因此 Kraken 会对吃单者收取相对较高的手续费。这种差异化的手续费结构有助于平衡市场的供需关系，并促进更有效的价格发现。

八、风险提示

加密货币合约交易是一种高风险的投资活动，涉及显著的财务风险。用户在参与之前，务必充分了解所有相关的风险因素，进行谨慎的投资决策，切勿盲目跟风。

• 市场风险： 加密货币市场具有极高的波动性，价格可能在短时间内出现大幅上涨或下跌，受到全球经济形势、监管政策变化、市场情绪等多重因素影响。投资者应密切关注市场动态，并做好应对价格剧烈波动的准备。
• 杠杆风险： 合约交易中的杠杆机制可以放大潜在收益，但也同样成倍地放大了潜在风险。高杠杆率可能导致在市场出现不利波动时，迅速损失全部本金。投资者应谨慎选择杠杆倍数，并确保充分理解杠杆运作机制。
• 爆仓风险： 当账户保证金余额低于维持保证金率时，系统将触发强制平仓 (爆仓)，即强制出售持仓以弥补亏损。爆仓可能导致投资者损失全部本金。投资者应密切关注账户保证金率，并及时补充保证金以避免爆仓。
• 流动性风险： 某些加密货币交易对的流动性可能不足，尤其是在市场行情剧烈波动时，可能出现买卖盘稀疏，导致无法及时成交，或成交价格与预期价格存在较大偏差。投资者应选择流动性较好的交易对进行交易。
• 平台风险： 加密货币交易所可能存在安全漏洞、技术故障、人为操作失误等风险，这些风险可能导致用户的资金损失。投资者应选择信誉良好、安全可靠的交易所进行交易，并采取必要的安全措施，如启用双重验证、定期更换密码等。交易所还可能面临监管风险，如被监管机构调查或关闭，从而影响用户的资产安全。

在进行加密货币合约交易前，用户务必对自身的风险承受能力进行全面评估，制定合理的风险管理策略，包括设置止损、控制仓位、分散投资等，切勿投入超出自身承受能力的资金。同时，建议投资者学习和掌握相关的交易知识和技巧，提高自身的风险识别和应对能力。