币安研究院：链上数据分析在技术分析中的应用
币安研究院长期致力于加密货币市场的研究，并将链上数据分析融入到技术分析框架之中。通过追踪区块链网络中的交易、地址活动和智能合约交互，币安研究院的技术分析师能够深入了解市场情绪、资金流向以及潜在的风险与机遇。
链上数据指标：构成分析的基石
链上数据是指存储在区块链上的所有交易信息和相关数据。这些数据具有公开透明、不可篡改的特性，为我们提供了深入了解加密货币网络活动和市场动态的独特视角。然而，原始的链上数据往往过于庞大和复杂，需要经过精心的整理、计算和提炼，才能转化为有意义的指标，进而应用于技术分析和投资决策。
链上数据指标通过对链上数据的聚合和分析，能够揭示网络的使用情况、用户的行为模式、资金的流动方向以及潜在的市场趋势。这些指标可以帮助我们评估加密货币项目的健康程度、识别潜在的买卖信号、甚至预测未来的价格走势。
以下是一些币安研究院常用的链上数据指标，及其在技术分析中的应用：
- 活跃地址数： 指在特定时间段内参与交易的唯一地址数量。活跃地址数的增加通常表明网络活动的增加和用户采用率的提高，可能预示着价格上涨。反之，活跃地址数的减少可能表明网络活动的减少和用户兴趣的下降，可能预示着价格下跌。细分来看，可以进一步分析新增地址数和重激活地址数，分别代表新用户的进入和老用户的回归。
- 交易量： 指在特定时间段内链上发生的交易总额。交易量的增加通常表明市场参与度的提高和投资者信心的增强，可能预示着价格上涨。反之，交易量的减少可能表明市场参与度的下降和投资者信心的减弱，可能预示着价格下跌。还可以结合平均交易规模来判断巨鲸动向。
- 交易所流入/流出量： 指加密货币从钱包流入或流出交易所的量。大量加密货币流入交易所通常表明投资者准备出售，可能导致价格下跌。大量加密货币流出交易所通常表明投资者准备长期持有，可能导致价格上涨。分析交易所的流入流出可以判断市场情绪。
- 矿工持仓变动： 矿工作为加密货币网络的重要参与者，其持仓变动往往反映了对未来价格的预期。矿工大量出售加密货币可能表明对未来价格的悲观预期，可能导致价格下跌。矿工大量囤积加密货币可能表明对未来价格的乐观预期，可能导致价格上涨。
- 算力： 指加密货币网络用于验证交易和保护网络安全的计算能力。算力的提高通常表明网络的安全性和稳定性增强，可能增强投资者信心。算力的下降可能表明网络的安全性和稳定性减弱，可能削弱投资者信心。
- Gas费用： 指在以太坊等区块链网络上执行交易所需的费用。Gas费用的升高通常表明网络拥堵，可能限制交易活动。Gas费用的降低可能表明网络畅通，有利于交易活动的增加。分析Gas费用可以了解网络的拥堵情况。
需要注意的是，链上数据指标并非万能的，它们只是技术分析的辅助工具。在使用链上数据指标进行分析时，需要结合其他技术指标、市场消息和宏观经济因素进行综合考虑，才能做出更准确的判断。
1. 活跃地址数 (Active Addresses):
活跃地址数是指在特定时间段内，区块链网络上参与交易的唯一地址的总数量。每个发送或接收交易的独立地址都被计为一个活跃地址。这个指标是衡量区块链网络活动水平的重要依据，能够反映网络的使用情况和用户参与度。
活跃地址数的上升通常被解读为网络健康的积极信号，表明更多用户正在积极使用该区块链进行价值转移或智能合约交互。这可能预示着市场情绪的改善，投资者信心的增强，以及潜在的价格上涨动力。网络效应在此发挥作用，即用户越多，网络的价值越高。
反之，活跃地址数的下降则可能表明用户对网络兴趣的减退，交易活动的减少，以及潜在的抛售风险。长期持续的活跃地址数下降可能反映出网络吸引力下降，社区参与度降低，或者竞争对手网络的崛起。
币安研究院通过分析活跃地址数的历史数据，并结合链上其他指标（如交易量、新增地址数、平均交易规模等），来评估市场的整体状况。 研究院会重点关注活跃地址数的异常波动，识别潜在的市场机会或风险信号。例如，突然且显著的活跃地址数激增可能预示着市场炒作或大规模资金流入；而突然且显著的活跃地址数骤降则可能表明市场恐慌或资金外流。
研究院还会对比不同区块链网络的活跃地址数，以评估其相对竞争力。 例如，比较以太坊和比特币的活跃地址数可以反映出它们各自的网络使用情况和受欢迎程度。
需要注意的是，单一的活跃地址数并不能提供完整的市场图景。因此，在进行投资决策时，务必结合其他链上和链下数据，进行全面深入的分析。
2. 交易量 (Transaction Volume):
交易量是指在特定时间段内，区块链网络上发生的交易总量或总价值。它是衡量市场活跃度和流动性的重要指标，直接反映了投资者对特定加密货币或数字资产的兴趣程度。交易量可以以交易笔数或者以交易的加密货币单位数量（如比特币的数量）来衡量。
高交易量通常意味着市场参与者众多，交易活动频繁，可能伴随显著的价格波动。当市场交易活跃时，买卖双方更容易找到对手方完成交易，降低了滑点和价格冲击的可能性。相反，低交易量则表明市场参与度较低，交易活动相对平淡，可能暗示市场正处于盘整期或者投资者观望情绪浓厚。
币安研究院等专业机构通常会将交易量与价格走势相结合，进行深入的市场分析。例如，如果加密货币的价格呈现上涨趋势，并且伴随着交易量的显著增加，这通常被视为一个积极信号，表明上涨趋势受到市场资金的有力支持，可持续性较强。另一方面，如果价格上涨，但交易量并未同步增加，甚至出现萎缩，则可能表明上涨缺乏足够的需求支撑，存在回调的风险。这种情况下，投资者应保持谨慎，密切关注市场动向。
交易量分析还可以与其他链上指标结合使用，以获得更全面的市场洞察。例如，可以将交易量与活跃地址数、新增地址数等指标进行对比，从而更准确地判断市场情绪和潜在的投资机会。不同交易所的交易量数据也可能存在差异，需要综合考虑多个数据来源，以避免受到单一交易所数据的影响。
3. 大额交易数量 (Large Transaction Count):
大额交易是指交易金额超过预设阈值的交易，该阈值通常由分析师根据具体加密货币和市场环境进行设定。监测大额交易数量是评估市场参与者行为，特别是识别“鲸鱼”或机构投资者活动的关键指标。 这些大型参与者的行为往往对市场产生显著影响。
追踪大额交易的数量和流向，有助于分析师洞察市场情绪的潜在变化，以及发现潜在的价格操纵行为。例如，异常增加的大额交易数量可能预示着即将到来的价格波动，或者反映了市场参与者对特定事件的反应。
币安研究院等机构会密切关注大额交易的动向，并将其作为市场分析的重要组成部分。例如，当大量比特币从加密货币交易所转移到冷钱包时，这通常被解读为长期持有者正在增加其持仓量，并可能对市场供应产生影响。相反，如果大量比特币流入交易所，则可能暗示着抛售压力即将增加，投资者准备出售其持有的比特币。
分析大额交易还可以结合链上数据，例如交易发起者的地址、交易的目的地址等，进行更深入的分析。例如，如果多个大额交易都指向同一个地址，可能表明该地址背后有一个实力强大的投资者或机构。通过对这些地址的行为进行分析，可以更好地了解市场参与者的策略和意图。
4. 交易所流入/流出量 (Exchange Inflow/Outflow):
交易所流入量指的是在特定时间段内，由外部钱包（通常是个人钱包或机构托管钱包）转移到中心化加密货币交易所钱包的加密货币总量。这部分资金转移行为往往被视为市场潜在抛压的信号，因为用户通常会将加密资产转入交易所，以便进行交易、兑换或出售。
交易所流出量则相反，指的是在特定时间段内，从中心化加密货币交易所钱包转移到外部钱包的加密货币总量。这部分资金转移行为通常被解读为用户将加密资产从交易所提出，用于长期持有、参与DeFi（去中心化金融）活动、或转移到更安全的冷钱包存储。流出量增加可能预示着市场惜售情绪的升温。
这两个指标是链上分析的关键组成部分，能够反映投资者对于加密货币持有或出售意愿的动态变化。通过监控流入/流出量的变化，分析师可以推测市场情绪，并辅助判断价格趋势。
币安研究院等专业机构通常会将交易所流入/流出量与价格走势相结合，进行深度分析。例如，观察到交易所流入量显著增加的同时，价格出现下跌趋势，这可能表明投资者正在积极抛售其持有的加密货币，市场可能面临下行压力。相反，如果交易所流出量持续增加，而价格呈现上涨态势，则可能表明投资者正在囤积加密货币，长期看好该资产的价值，市场可能存在上涨潜力。
分析师还会关注流入/流出量的构成，例如是大额交易还是小额交易为主，以及观察特定币种的流入/流出情况，从而更精准地判断市场动向。例如，稳定币的大量流入可能预示着投资者正在准备入场，而比特币的大量流出则可能意味着投资者正在进行价值储存或参与其他投资活动。
5. 矿工抛售指数 (Miner Outflow Multiple):
矿工抛售指数，也称为矿工流出倍数，是一个用于评估矿工对比特币市场潜在影响的关键链上指标。它通过比较矿工钱包中比特币的流出量与历史平均水平来衡量矿工的抛售行为强度。矿工作为比特币生态系统中至关重要的参与者，其行为模式对市场情绪和价格走势具有显著影响。
矿工的主要收入来源是通过挖矿获得的比特币奖励，但他们同样需要出售一部分比特币以支付包括电力成本、硬件维护、场地租金以及其他运营费用在内的各项成本。因此，矿工的抛售行为是市场供需关系的重要组成部分。
当矿工抛售指数显著升高时，表明矿工正在出售比平时更多的比特币。这通常意味着矿工可能面临财务困境，例如电力成本上涨、挖矿难度增加或比特币价格下跌导致盈利能力下降。在这种情况下，矿工不得不出售更多比特币以维持运营，从而增加了市场的抛售压力。
币安研究院等专业机构会将矿工抛售指数与比特币价格走势进行对比分析，以判断矿工抛售行为对市场的影响程度。如果观察到矿工抛售指数持续上升的同时，比特币价格出现下跌，则可以推断矿工的抛售行为可能是导致价格下跌的原因之一。分析师还会关注矿工抛售指数与其他链上指标（如交易所流入量、活跃地址数等）之间的关系，以更全面地评估市场状况。
需要注意的是，矿工抛售指数并非唯一决定比特币价格的因素。宏观经济环境、监管政策、市场情绪以及其他加密货币的表现等多种因素都会对比特币价格产生影响。因此，在分析市场走势时，需要综合考虑各种因素，避免过度依赖单一指标。
6. 实现价格 (Realized Price):
实现价格是指链上所有比特币最后一次转移时价格的加权平均值。更具体地说，它是通过将每个UTXO（未花费的交易输出）的价值乘以其最后一次移动时的价格，然后将所有这些乘积相加，最后除以流通中的比特币总数来计算的。 实现价格可以被视为整个市场持有比特币的平均成本基础，反映了比特币持有者群体的整体盈亏状况。
币安研究院等机构会密切关注实现价格，并将其作为评估市场盈利能力的关键指标。当比特币现货价格高于实现价格时，表明市场整体处于盈利状态，持有者更有可能持有；相反，如果比特币价格跌破实现价格，则意味着市场上大部分比特币持有者账面上处于亏损状态。这种普遍的亏损可能会导致持有者恐慌性抛售，从而加剧市场下行压力。因此，实现价格是分析市场情绪和潜在价格趋势的重要参考指标，也是链上分析中的一个重要组成部分。
7. MVRV 比率 (Market Value to Realized Value Ratio):
MVRV 比率是指市值（Market Value, MV）与实现价值（Realized Value, RV）的比率，公式为 MVRV = MV / RV。市值是指当前所有流通中的加密货币按照当前市场价格计算的总价值。实现价值则是指所有流通中的加密货币，按照最后一次在区块链上移动时的价格计算的总价值。简单来说，实现价值代表了投资者购入这些币的平均成本。
MVRV 比率提供了一种评估市场整体盈利能力的视角。当 MVRV 比率远高于 1 时，意味着市场总体的账面利润较高，投资者获利丰厚，可能存在抛售压力，从而暗示市场处于超买状态。相反，当 MVRV 比率接近甚至低于 1 时，意味着许多投资者处于亏损状态，市场可能被低估，存在潜在的反弹机会，表明市场处于超卖状态。
币安研究院等机构会将当前的 MVRV 比率与历史数据进行对比分析，以判断市场情绪和潜在的趋势反转点。设定阈值也是常见的做法，例如，可以将 MVRV 高于某个特定值（如 3 或更高）视为显著的超买信号，低于某个特定值（如 1 或更低）视为显著的超卖信号。但需要注意的是，MVRV 比率并非万能指标，应结合其他链上数据和市场基本面进行综合分析，才能更准确地判断市场走势。不同的加密货币由于其自身的特性，其MVRV历史表现也会有所不同，因此对比时也需要注意。
8. 巨鲸供应比率 (Whale Supply Ratio):
巨鲸供应比率衡量的是控制大量加密货币的少数地址所持有的总资产占整个流通供应量的百分比。 这些持有者，通常被称为“巨鲸”，其交易行为能够显著影响市场动态，导致价格波动和市场情绪转变。
币安研究院持续监控巨鲸供应比率，将其视为市场健康状况和潜在价格走势的关键指标。 比率的持续增长可能表明巨鲸正在积极吸纳更多代币，这通常被解读为看涨信号，预示着未来的价格上涨。 这种积累行为可能源于对项目长期价值的信心，或对即将到来的利好事件的预期，进而刺激其他投资者跟进。
相反，巨鲸供应比率的急剧下降可能表明巨鲸正在大规模抛售其持有的资产。 这种抛售行为可能会引发市场恐慌，导致价格快速下跌。 巨鲸的退出可能是出于多种原因，包括获利了结、对项目基本面的担忧、或者仅仅是重新平衡其投资组合。因此，交易者需要密切关注巨鲸的动向，结合其他市场指标进行综合分析，才能更准确地判断市场趋势。
除了简单的比例变化之外，分析巨鲸地址的活动也至关重要。 例如，观察巨鲸之间是否发生代币转移，或者巨鲸是否将代币转移到交易所，这些信息都能为市场情绪提供额外的线索。 巨鲸的行为模式，结合交易量、社交媒体情绪和其他链上数据，可以帮助投资者更好地理解市场动态，制定更明智的投资策略。
链上数据与传统技术分析的融合
币安研究院强调，链上数据分析不应被视为对传统图表分析的替代，而是一种互补性的工具。两者结合使用，能显著提升加密货币市场分析的深度、广度和精确性。 通过融合链上数据与传统技术分析，分析师可以更全面地了解市场动态，从而做出更明智的投资决策。链上数据提供的实时、透明的信息，与技术分析提供的模式识别能力相结合，能够有效应对加密货币市场的高度波动性和复杂性。
分析师运用传统图表分析方法，可以识别出潜在的关键支撑位和阻力位，这些位置通常代表着市场情绪的重要转折点。进一步地，通过结合链上数据分析，可以验证这些支撑位和阻力位的实际强度。例如，如果在某个支撑位附近观察到活跃地址数量显著增加，并且有大量资金持续流入，那么可以认为该支撑位具有较强的支撑力度，能够有效阻止价格进一步下跌。反之，如果支撑位附近的活跃地址数较低，且资金呈现流出趋势，则表明该支撑位较为脆弱，容易被突破。
链上数据在验证图表形态的有效性方面也扮演着重要角色。例如，当价格走势形成一个经典的头肩顶形态时，传统技术分析可能会预示着潜在的价格下跌趋势。然而，如果链上数据显示资金仍在持续流入交易所，而非流出，这可能意味着市场情绪依然乐观，头肩顶形态可能是一个假突破。在这种情况下，结合链上数据可以避免因过度依赖图表形态而导致的错误判断，帮助分析师更准确地预测市场走势，降低投资风险。 链上数据还可以揭示鲸鱼（持有大量加密货币的个人或机构）的动向，这些动向往往会对市场产生重大影响。通过追踪鲸鱼的交易行为，分析师可以更好地理解市场情绪，并预测未来的价格走势。
注意事项
链上数据分析作为加密货币研究和投资的重要工具，提供了对区块链网络活动透明且可追踪的视角。 然而，需要认识到其分析能力并非没有限制。 链上数据主要关注记录在公共账本上的交易信息，这意味着它无法捕捉到所有影响加密货币市场的活动。 例如，场外交易(OTC)市场的大宗交易通常不会直接在区块链上留下痕迹，这可能导致仅依赖链上数据的分析师错过重要的市场动态。
虽然链上数据能够揭示交易量、交易频率、地址余额等信息，但它通常无法直接关联到现实世界的个人或实体。 尽管可以通过聚类分析、行为模式识别等技术来推断某些地址的控制者，但这些推断并不总是准确的，并且可能受到隐私保护措施的干扰。 加密货币用户可以使用混币器、零知识证明等技术来提高交易的匿名性，这使得识别交易背后的个体变得更加困难。 因此，在使用链上数据进行技术分析时，务必牢记其局限性，不能过度依赖单一数据源做出判断。
为了更全面地理解市场，建议将链上数据与其他信息来源相结合。 这包括交易所订单簿数据，社交媒体情绪分析，新闻报道，监管政策变化，以及宏观经济指标。 通过整合多种数据来源，分析师可以更准确地评估市场趋势，降低误判的风险。 了解不同的链上指标及其计算方法也至关重要。 例如，梅特卡夫定律（Metcalfe's Law）常被用于评估网络价值，但其在加密货币领域的适用性也存在争议。 因此，对链上指标的解释需要结合实际情况进行分析，并充分考虑潜在的偏差和局限性。
